Guía
Cómo usar la calculadora paso a paso
La calculadora traduce cinco datos en un perfil completo de riesgo y beneficio. No necesitas cuenta ni descargar nada: cambias un valor y el gráfico, las griegas y las métricas se recalculan al instante. Estos son los campos y qué significa cada uno.
1. Precio del subyacente
Es el precio actual de la acción, el ETF o el índice sobre el que se emite el contrato. Fija el centro del gráfico y determina si tu opción está dentro del dinero (ITM), en el dinero (ATM) o fuera del dinero (OTM). Cuando lo cambias, la herramienta también ajusta los incrementos sugeridos de strike: no tiene sentido moverse de dólar en dólar en un subyacente que cotiza a 800 dólares.
2. Strike o strikes
El strike es el precio al que tienes derecho a comprar (call) o vender (put) el subyacente. En una posición sencilla eliges un solo strike; en un spread vertical eliges dos: el que compras y el que vendes. La distancia entre ambos, el llamado ancho del spread, define el resultado máximo posible de la estructura.
3. Días a expiración
El tiempo que le queda de vida al contrato. Es el ingrediente que más silenciosamente destruye o construye valor: cuantos más días, mayor es la prima, porque hay más escenarios en los que el precio puede llegar a tu strike. Al reducir este número verás cómo la curva de valoración se aplana contra la línea de payoff al expirar.
4. Volatilidad implícita
Es la volatilidad anualizada que el mercado descuenta para ese contrato, y la encuentras en la cadena de opciones de tu bróker como IV. Si no la tienes a mano, ajústala hasta que la prima teórica coincida con el precio medio entre bid y ask: ese valor es, por definición, la volatilidad implícita del contrato.
5. Prima manual (opcional)
La prima que calcula el modelo es teórica. Si el mercado te cobra otra cosa —y casi siempre lo hace, por el spread entre bid y ask o por la prima de eventos como resultados trimestrales— escribe el precio real y la calculadora reconstruirá el P&L sobre tu costo verdadero, no sobre el ideal.
Cómo leer el gráfico y las métricas
La línea sólida muestra tu ganancia o pérdida al expirar el contrato; la línea dorada punteada muestra el valor estimado en la fecha que simules con el control de tiempo. La distancia entre ambas es el valor extrínseco que el theta consume día a día: por eso las estrategias de crédito se benefician del paso del tiempo y las de débito corren contra el reloj.
Breakeven
Es el precio del subyacente en el que tu resultado al expirar es exactamente cero: el punto donde la línea sólida cruza el eje horizontal. En una call larga es el strike más la prima pagada; en una put larga, el strike menos la prima. Antes de operar, pregúntate si ese nivel es alcanzable en el plazo que elegiste, no solo si la dirección te parece correcta.
Riesgo máximo y beneficio máximo
En las estructuras de débito el riesgo máximo es la prima pagada y está acotado; en un spread de crédito es el ancho del spread menos el crédito recibido. El beneficio máximo es ilimitado en una call larga, y está limitado al ancho del spread en las estructuras verticales. Ver los dos números juntos es lo que convierte una corazonada en una decisión de gestión de riesgo.
Probabilidad de ganancia
La probabilidad asume una distribución lognormal del precio usando la volatilidad implícita que ingresaste. No es una garantía: es el consenso del mercado convertido en matemática. Una estrategia con 80 % de probabilidad de ganancia y una relación riesgo-beneficio de 1 a 5 en contra puede ser peor negocio que otra con 40 % y una relación favorable.
Capital requerido y retorno
El capital requerido cambia según la estructura: en débito es lo que pagas, en un spread de crédito es el ancho menos el crédito recibido. El retorno sobre ese capital, medido en tu precio objetivo, es la métrica que permite comparar operaciones de tamaño distinto sobre subyacentes distintos.
Las cuatro estructuras y cuándo se usan
Call larga
Compras el derecho a comprar. Pérdida limitada a la prima, beneficio teóricamente ilimitado al alza. Es la posición direccional más simple y también la más exigente: necesitas que el subyacente suba lo suficiente y lo bastante rápido para superar el theta. Funciona mejor cuando la volatilidad implícita está baja y esperas un movimiento amplio.
Put larga
Compras el derecho a vender. Es la contraparte bajista y, sobre todo, la cobertura clásica de una cartera de acciones: limita tu pérdida por debajo del strike a cambio de una prima conocida de antemano. Su costo tiende a subir justo cuando más se desea, porque la volatilidad implícita se dispara en las caídas.
Spread de débito
Compras una opción y vendes otra más lejana del dinero para abaratar el costo. Pagas menos que en la posición simple, reduces el impacto del theta y del vega, y a cambio renuncias al beneficio por encima del strike vendido. Es la forma habitual de expresar una visión direccional con un objetivo de precio concreto.
Spread de crédito
Vendes una opción y compras otra más lejana como seguro. Recibes dinero al abrir y ganas si el subyacente se queda donde está o se mueve a tu favor. El tiempo juega a tu favor, pero la pérdida potencial es mayor que el crédito recibido: nunca abras uno sin mirar antes el riesgo máximo que la calculadora te muestra.
Las griegas en lenguaje llano
Delta
Cuánto cambia la prima si el subyacente se mueve un dólar. Un delta de 0,45 significa que la opción gana unos 45 centavos por cada dólar de subida. También se lee, de forma aproximada, como la probabilidad de terminar dentro del dinero.
Gamma
La velocidad a la que cambia el delta. Es máxima cerca del strike y en las últimas sesiones antes del vencimiento: por eso una posición que parecía tranquila puede volverse muy sensible en los días finales.
Theta
Lo que la posición pierde o gana por el simple paso de un día, manteniendo todo lo demás igual. Es negativo para quien compra y positivo para quien vende, y se acelera en el último tercio de la vida del contrato.
Vega
La sensibilidad a un punto porcentual de volatilidad implícita. Explica el escenario más frustrante para un principiante: acertar la dirección tras un anuncio de resultados y aun así perder dinero, porque la volatilidad se desinfló.
Rho
La sensibilidad al tipo de interés libre de riesgo. Es marginal en plazos cortos y relevante en contratos largos, cuando el costo del dinero cambia el valor presente del strike.
Volatilidad implícita: el precio del miedo
La volatilidad implícita no mide lo que el subyacente ha hecho, sino lo que el mercado cree que hará. Es la única variable de Black-Scholes que no se observa directamente: se deduce del precio al que se cruzan compradores y vendedores. Cuando sube, todas las primas se encarecen; cuando cae, se abaratan, aunque el precio de la acción no se mueva un centavo.
De ahí una regla práctica que la calculadora deja ver con claridad: con volatilidad implícita alta conviene inclinarse hacia estructuras que reciben prima, y con volatilidad baja hacia las que la pagan. Prueba a subir la IV de 25 % a 45 % sin tocar nada más y observa cómo cambian la prima teórica, el breakeven y la probabilidad de ganancia.
Dos ejemplos para practicar
Call larga direccional
Subyacente en 100, strike 105, 30 días, volatilidad implícita 30 %. Introduce esos valores y fíjate en tres cosas: la prima teórica que arroja el modelo, el breakeven —strike más prima— y el theta diario. Después mueve el deslizador de tiempo a la mitad del plazo sin cambiar el precio: la curva punteada baja, y esa caída es exactamente lo que te cuesta esperar.
Spread de crédito bajista
Con el mismo subyacente en 100, vende la call de 110 y compra la de 115. El crédito recibido es tu beneficio máximo; el riesgo máximo es 5 dólares por acción menos ese crédito. Verás una probabilidad de ganancia alta y una relación riesgo-beneficio desfavorable: la combinación típica de las estrategias de prima, donde se gana poco y a menudo, y se pierde mucho y rara vez.
Errores frecuentes al modelar opciones
- Usar la prima teórica como si fuera ejecutable. En contratos poco líquidos, el spread entre bid y ask se come buena parte del resultado esperado.
- Olvidar las comisiones. El modelo no las incluye: réstalas por contrato y por pata del spread.
- Mirar solo la probabilidad de ganancia y no el tamaño de la pérdida cuando la operación falla.
- Comprar prima justo antes de un anuncio de resultados sin considerar que la volatilidad implícita se desplomará después.
- Ignorar la asignación anticipada: las opciones sobre acciones son de estilo americano y una pata vendida puede ejercerse antes del vencimiento.
- Dimensionar la posición por lo que se puede ganar y no por lo que se puede perder.
Glosario rápido
- Prima
- Precio que se paga o se recibe por el contrato, por acción.
- Strike
- Precio de ejercicio acordado en el contrato.
- ITM / ATM / OTM
- Dentro, en o fuera del dinero, según la posición del subyacente respecto al strike.
- Valor intrínseco
- Lo que valdría el contrato si expirara ahora mismo.
- Valor extrínseco
- El resto de la prima: tiempo y volatilidad. Es lo que el theta consume.
- Ancho del spread
- Distancia entre los dos strikes de una estructura vertical.
Sigue aprendiendo
Si quieres ver estos conceptos aplicados a casos reales, lee nuestros análisis en el blog o revisa la categoría de mercados, donde cubrimos resultados trimestrales, tipos de interés y los movimientos que hacen subir o bajar la volatilidad implícita.
Preguntas frecuentes
¿Qué es un spread de débito y uno de crédito?
En un spread de débito pagas por abrir la posición y tu riesgo máximo es lo que pagaste. En uno de crédito recibes dinero al abrir y tu riesgo máximo es el ancho del spread menos ese crédito.
¿Por qué cambia mi P&L si el precio no se mueve?
Por el theta (decaimiento temporal) y por cambios en la volatilidad implícita (vega). Una opción puede perder valor aunque aciertes la dirección del subyacente.
¿La prima teórica es el precio real del mercado?
Es el valor Black-Scholes con los parámetros que ingresaste. En tu bróker verás bid y ask reales: puedes escribir esa prima manualmente y la calculadora usará tu número.
¿Cómo se calcula la probabilidad de ganancia?
Se asume una distribución lognormal del precio al expirar, usando la volatilidad implícita que ingresaste, y se suma la probabilidad de las zonas donde tu posición termina en ganancia.
¿Qué significa el deslizador de días?
Mueve la fecha de valoración hacia adelante sin cambiar la expiración. La curva dorada punteada muestra tu P&L estimado en ese día; al llegar al final coincide con el payoff al expirar.
¿Sirve para cualquier acción, ETF o índice?
Sí. Ingresa el precio del subyacente, los strikes, los días a expiración y la volatilidad implícita que veas en tu bróker. Los incrementos de strike se sugieren según el nivel del subyacente.
¿Dónde encuentro la volatilidad implícita de mi contrato?
En la cadena de opciones de tu bróker suele aparecer como IV o Vol. Impl., expresada en porcentaje anualizado. Si tu plataforma no la muestra, puedes ajustar la volatilidad en la calculadora hasta que la prima teórica coincida con el precio medio entre bid y ask.
¿La calculadora incluye comisiones, dividendos o el costo de asignación?
No. El modelo es Black-Scholes sobre un subyacente sin dividendos y sin comisiones. Para un resultado realista resta el costo de tu bróker por contrato y considera que las opciones sobre acciones son de estilo americano, por lo que pueden asignarse antes del vencimiento.
¿Qué diferencia hay entre el breakeven y el precio objetivo?
El breakeven es el precio del subyacente en el que tu resultado al expirar es cero. El precio objetivo es el escenario que tú eliges para medir cuánto ganarías o perderías si el mercado llega allí en la fecha que simules.
¿Puedo usarla para decidir una operación real?
Es una herramienta educativa de modelado: te ayuda a ver el perfil de riesgo antes de operar, no a predecir el mercado. Las cifras dependen por completo de los parámetros que ingreses y no constituyen asesoría de inversión.